近年來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)快速發(fā)展背景下，銀行、證券、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)和電子商務(wù)等非金融業(yè)態(tài)有機(jī)整合在一起，形成“一站式”滿足客戶消費(fèi)、投資、融資、理財(cái)?shù)热轿恍枨蟮木C合性金融業(yè)態(tài)，超級(jí)混業(yè)金融應(yīng)運(yùn)而生。它本質(zhì)上是跨界混業(yè)金融，是通過(guò)融入零售、電子商務(wù)等非金融業(yè)態(tài)，在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)一系列服務(wù)需求的整合協(xié)作。它有望成為未來(lái)金融服務(wù)的重要發(fā)展趨勢(shì)，但其潛在風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)監(jiān)管提出更大挑戰(zhàn)。

多重因素共同作用的產(chǎn)物

中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)理事張興榮認(rèn)為，超級(jí)混業(yè)金融的出現(xiàn)和發(fā)展有一定的歷史背景和技術(shù)基礎(chǔ)，是多重因素共同作用的產(chǎn)物。

一是金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展勢(shì)不可擋。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著監(jiān)管、金融創(chuàng)新等力量的推動(dòng)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)逐漸成為全球金融業(yè)的潮流，美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)制。隨著金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展也逐漸接納、順應(yīng)這一趨勢(shì)。

二是金融需求日益多元化。在傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)下，如果客戶有多種資產(chǎn)配置需求，不同金融機(jī)構(gòu)間難以實(shí)現(xiàn)有效的分工協(xié)作，進(jìn)而導(dǎo)致服務(wù)效率低下和產(chǎn)品吸引力不夠，市場(chǎng)亟須新的平臺(tái)、手段和商業(yè)模式對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)進(jìn)行重新整合，以滿足客戶多元化金融需求。

三是互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融借助云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)支付等新興技術(shù)，利用互聯(lián)網(wǎng)特有的去中心化、扁平化、自組織等特點(diǎn)，打破了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，大幅降低交易成本，提高資金配置效率，為超級(jí)混業(yè)金融提供前所未有的技術(shù)工具和商業(yè)模式。

探索階段的發(fā)展模式

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員趙雪說(shuō)，目前世界范圍內(nèi)的傳統(tǒng)混業(yè)金融模式主要有三種，分別是以美國(guó)為代表的金融控股公司、德國(guó)為代表的全能銀行以及英國(guó)為代表的銀行控股公司。與此相比，超級(jí)混業(yè)金融的經(jīng)營(yíng)模式有一定的特殊性：

一是同一平臺(tái)滿足多樣化金融需求。超級(jí)混業(yè)金融基于電子商務(wù)或其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，旨在一站式滿足客戶有關(guān)貨幣“支”與“收”的一系列貨幣流動(dòng)性應(yīng)用需求，極大地降低金融服務(wù)的需求者和提供者之間的交易成本，實(shí)現(xiàn)高效率金融服務(wù)。

二是同一平臺(tái)融入多種業(yè)態(tài)。超級(jí)混業(yè)金融所提供的不僅僅是產(chǎn)品豐富多樣的“金融超市”，更包含滿足客戶吃穿用行等一系列需求的多種服務(wù)業(yè)態(tài)，最大程度地實(shí)現(xiàn)不同業(yè)態(tài)之間的協(xié)同效應(yīng)。

三是開(kāi)放、自由、透明的分享式平臺(tái)。超級(jí)混業(yè)金融通過(guò)構(gòu)建開(kāi)放生態(tài)系統(tǒng)，匯聚多種金融業(yè)態(tài)和非金融業(yè)態(tài)，形成一個(gè)龐大的公開(kāi)交易平臺(tái)，使得交易服務(wù)商在做大蛋糕的同時(shí)獲取核心服務(wù)的合理利潤(rùn)。

受訪專家認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)和國(guó)際上的超級(jí)混業(yè)金融仍處于探索階段，并以基于電子商務(wù)平臺(tái)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)為主。張興榮說(shuō)，從國(guó)內(nèi)發(fā)展情況來(lái)看，超級(jí)混業(yè)金融的嘗試主要有兩種發(fā)展模式：

一是電商金融化，即電子商務(wù)平臺(tái)涉足金融領(lǐng)域，基于自身產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)相應(yīng)的金融服務(wù)。例如，螞蟻金服基于阿里巴巴電商體系，開(kāi)發(fā)信貸產(chǎn)品(花唄和借唄)、理財(cái)(余額寶和招財(cái)寶)、征信(芝麻信用)、保險(xiǎn)、擔(dān)保等;京東金融基于京東生態(tài)圈推出“京東白條”、供應(yīng)鏈金融、京東眾籌等;第三方支付平臺(tái)快錢基于萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的多元化業(yè)態(tài)，發(fā)展理財(cái)、投融資、個(gè)人征信等業(yè)務(wù)。

二是金融電商化，即銀行等金融機(jī)構(gòu)借助電子商務(wù)平臺(tái)，將金融服務(wù)的柜臺(tái)“前移”。例如，平安集團(tuán)推出平安財(cái)富E平臺(tái)，客戶可以通過(guò)一個(gè)賬戶同時(shí)享受定活存款、基金、理財(cái)、貸款、保險(xiǎn)、平安盈、黃金定投等一站式投融資服務(wù)。

潛在風(fēng)險(xiǎn)增大對(duì)監(jiān)管提出更大挑戰(zhàn)

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所助理研究員原曉惠認(rèn)為，超級(jí)混業(yè)金融的出現(xiàn)使得金融風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜化，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散渠道和風(fēng)險(xiǎn)傳播途徑出現(xiàn)變化，影響范圍更廣，不僅有傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)，還新增了互聯(lián)網(wǎng)特有的一些風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)依然存在，表現(xiàn)更加突出。一是信用風(fēng)險(xiǎn)有所擴(kuò)大。超級(jí)混業(yè)金融擴(kuò)大了金融的服務(wù)范圍，將“長(zhǎng)尾”客戶納入其中，由于征信體系不健全、投資者教育不足等問(wèn)題，“逆向選擇”時(shí)有發(fā)生，加劇了信用風(fēng)險(xiǎn)。二是更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。與商業(yè)銀行相比，基于互聯(lián)網(wǎng)金融的超級(jí)混業(yè)金融在存款準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)撥備、資本充足率、存款保險(xiǎn)等流動(dòng)性管理方面的監(jiān)管仍需進(jìn)一步規(guī)范。三是合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)家相關(guān)法律體系還不夠完善，大量的產(chǎn)品創(chuàng)新、交易方式創(chuàng)新游走于灰色地帶，存在法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

信息技術(shù)及信息安全風(fēng)險(xiǎn)。受益于計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的普及與突破，超級(jí)混業(yè)金融取得了較快的發(fā)展，但也帶來(lái)了技術(shù)漏洞、網(wǎng)絡(luò)安全等問(wèn)題。如通過(guò)病毒等人為程序入侵計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，利用釣魚(yú)網(wǎng)站或公共網(wǎng)絡(luò)非法盜取資金，截取、篡改個(gè)人信息等。

增加了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)雖然擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類，但也容易引發(fā)非公允關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、控股股東道德風(fēng)險(xiǎn)和利益輸送問(wèn)題等。

部分超級(jí)混業(yè)金融平臺(tái)具備了系統(tǒng)重要性特征，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)將引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。目前，超級(jí)混業(yè)金融的典型代表是大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，如螞蟻金服及京東金融等。這些機(jī)構(gòu)依托前期技術(shù)和資金的投入，搶占了大量市場(chǎng)份額，在部分金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成了壟斷地位。這些機(jī)構(gòu)往往經(jīng)營(yíng)范圍較廣，包括信貸、理財(cái)、保險(xiǎn)、擔(dān)保等多種金融產(chǎn)品和服務(wù)，復(fù)雜性較高。同時(shí)，這些機(jī)構(gòu)客戶基礎(chǔ)廣泛，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將引發(fā)市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，對(duì)社會(huì)造成較大的負(fù)面影響。

在此情勢(shì)下，受訪專家認(rèn)為，超級(jí)混業(yè)金融的出現(xiàn)和發(fā)展對(duì)監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。首先，由于目前的監(jiān)管落后于金融創(chuàng)新的速度，超級(jí)混業(yè)金融的出現(xiàn)和發(fā)展帶來(lái)了一些新的問(wèn)題，現(xiàn)行的法律法規(guī)體系難以適用。尤其是超級(jí)混業(yè)金融本身的交叉性使得立法過(guò)程比傳統(tǒng)金融更為復(fù)雜，不確定性增大。其次，超級(jí)混業(yè)金融客觀存在的跨界混業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的金融監(jiān)管模式提出了挑戰(zhàn)。第三，超級(jí)混業(yè)金融的實(shí)時(shí)性、互動(dòng)性和無(wú)邊界性打破了交易的時(shí)空限制，超出了一國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力和范圍，需要更廣泛的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的啟示

受訪專家認(rèn)為，信息技術(shù)與金融業(yè)態(tài)的有效融合，歐美國(guó)家已經(jīng)有路徑可循。一方面，歐美國(guó)家金融體系相對(duì)較為完善，信息技術(shù)與金融業(yè)態(tài)的有效融合成為金融體系的有益補(bǔ)充。另一方面，完善的信用體系為產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。這為我國(guó)進(jìn)一步推動(dòng)超級(jí)混業(yè)金融健康發(fā)展提供了借鑒。他們建議：

第一，厘清對(duì)超級(jí)混業(yè)金融的認(rèn)識(shí)，明晰超級(jí)混業(yè)金融的發(fā)展定位和方向。趙雪說(shuō)，從實(shí)際情況看，超級(jí)混業(yè)金融作為金融中介的功能和性質(zhì)并沒(méi)有發(fā)生變化，與早期金融信息化及混業(yè)經(jīng)營(yíng)的顯著不同在于，金融中介的形態(tài)從傳統(tǒng)銀行、保險(xiǎn)、證券擴(kuò)展至非金融企業(yè)。

第二，加快構(gòu)建適應(yīng)超級(jí)混業(yè)金融發(fā)展趨勢(shì)的監(jiān)管體系。根據(jù)超級(jí)混業(yè)金融業(yè)態(tài)的發(fā)展情況，當(dāng)前對(duì)超級(jí)混業(yè)金融的監(jiān)管重點(diǎn)主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)方面。當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間，仍需強(qiáng)化對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的底線監(jiān)管、分類監(jiān)管及協(xié)同監(jiān)管的思維，完善監(jiān)管政策的頂層設(shè)計(jì)，細(xì)化監(jiān)管政策并落地實(shí)施。一方面，進(jìn)一步明確相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置與業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、風(fēng)險(xiǎn)水平匹配的行業(yè)準(zhǔn)入門檻。另一方面，探索出臺(tái)監(jiān)管“圍欄”政策。此外，針對(duì)超級(jí)混業(yè)金融跨境經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，應(yīng)推動(dòng)各國(guó)間建立國(guó)際統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。

第三，加快推進(jìn)國(guó)家金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)。有效規(guī)避超級(jí)混業(yè)金融的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)需要著力優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，為規(guī)范和引導(dǎo)超級(jí)混業(yè)金融理性健康發(fā)展提供基礎(chǔ)和保障。一方面，完善國(guó)家征信體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)主體與國(guó)家征信系統(tǒng)的有效對(duì)接，為相關(guān)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制提供信息支持。另一方面，加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)。超級(jí)混業(yè)金融作為一種新興業(yè)態(tài)，其發(fā)展時(shí)間較短，金融消費(fèi)者對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)狀況難以有效識(shí)別，需要相關(guān)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投資者教育，通過(guò)各種媒體和輿論渠道普及金融知識(shí)，加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)。（半月談?dòng)浾?王志倫）

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